【ITBEAR】近期，信用债市场经历了一段阴雨连绵的日子，尤其是低评级券种的表现惨烈，超乎市场预期。多位债券从业人士表示，自8月以来，信用债收益率普遍上行，调整幅度与速率均形成了又一波小高峰。
据国信证券经济研究所宏观固收团队数据显示，9月以来，隐含评级AAA中票、AA中票以及AAA-银行二级资本债的收益率均有显著上行。然而，10月10日，债市情绪有所回暖，利率债全面上涨，信用债则表现分化。
具体来看，AAA级以上信用债各期限券种均有所上涨，而AA+以下信用债则涨跌互现。整体来看，高评级券种的成交表现明显优于低等级券种。
经过前一段时期的不利行情，信用利差现已压缩至历史低位。据中信证券研报，8-9月信用利差调整幅度达15bps以上，市场担忧信用市场是否会重现2022年11月的负反馈冲击。
然而，尽管10月10日信用债市场行情短暂回暖，但投资者信心仍未恢复。业内对信用债的看盘择券、入库审批、询价环节等一系列交易准备工作都十分谨慎，对接盘低等级个券的恐惧心理较强。
某股份制银行金融市场部负责人表示，一些机构近期购入城投债后，地方或主体平台出现负面新闻，导致个券价格一路下跌。下跌势头难以遏制，使得机构无法出手，只能选择长期持有至到期。
不仅专业投资方对信用债需求减弱，个人投资者也持谨慎态度。某资管基金产品机构销售透露，客户对债基净值浮亏反应紧张，立即想要赎回，这对重仓信用债的固收投资经理来说是不利的。
据浙商团队指出，城投债品种在一级市场发行及认购热度有所下降，二级市场卖盘力量加强，弱省份城投继续回调。而据中证鹏元信用评级发布数据，本周一级市场上，非金融企业信用债发行规模环比上升，但城投发行增加的同时，净偿还也下降。
对于信用债和利率债表现背离的原因，某信托机构投资经理表示，机构对信用债投资冷淡既有对信用风险的顾虑，也有信用债相对国债流动性较差、难出手的顾虑。相比国债，信用债的违约风险更高，吸引力相对较弱。
展望后续市场动态，东方金诚研究发展部执行总监于丽峰认为，本轮信用债调整主要受资产配置调整和流动性因素影响，并非信用风险扰动。随着节后资产配置再平衡过程放缓，固收类产品赎回压力也将逐步减轻。信用利差仍有调整空间，但由于城投债供给偏少，信用债资产荒持续，因此信用债继续调整的幅度预计不会太大。
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