川普关税战升级，全球芯片产业面临新挑战

据路透、华尔街日报及CNBC报道，美国总统川普通过关税和出口限制调整全球贸易方向的举措，正对芯片产业造成显著冲击。NVIDIA因H20出口禁令预计将损失55亿美元，实际营收损失可能超过100亿美元。同时，超微（AMD）因中美AI管制措施蒙受高达8亿美元的损失。
出口限制加剧芯片企业压力
美国商务部宣布针对H20发布新的出口许可要求后，NVIDIA表示将严格遵循美国政府的指示。然而，这对其业务造成了重大打击。H20是为遵守美国出口管制规定设计的芯片，性能较H100系列低约75%。如今，即使是性能较低的芯片也无法在中国市场销售，进一步扰乱了NVIDIA的业务布局。
此外，ASML在2025年第一季度财报中也承认，关税增加了其对2025和2026年市场前景的不确定性。而超微的MI308处理器也因川普的新出口限制受到波及，为全球AI芯片产业带来新一轮打击。
尽管美国芯片制造商面临出口限制，但中国仍是其主要营收来源。市场分析显示，NVIDIA认列约55亿美元的H20库存相关支出，表明其对获得出口许可的期望较低。瑞银分析师Tim Arcuri指出，H20的实际销售额约为130亿美元。尽管H20并非NVIDIA的主力产品线，但其禁售仍可能削弱市场对其持续盈利的预期。

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为应对挑战，NVIDIA计划投资高达5,000亿美元在美国制造AI超级计算机，此举被视为讨好川普政府的策略。然而，4月初NVIDIA CEO黄仁勋与川普会面后，外界传言白宫可能放宽H20出口限制，但最终禁令仍如期实施，令NVIDIA措手不及。
超大规模云端需求支撑未来发展
尽管中国业务受扰，NVIDIA仍受益于美国超大规模企业的强劲支出。Melius Research分析师认为，谷歌、亚马逊和Meta等科技巨头在NVIDIA芯片上的资本支出依然稳健。尽管微软已释放出数据中心建设放缓的信号，但其运算支出仍保持稳定。此外，拜登政府时期的AI“扩散”规则也为NVIDIA带来了更大的压力，要求其非美国客户在购买AI部件时需获得许可。

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