在医疗服务连锁这个领域里，服务类的公司是目前大家比较关注的重点，除了CRO，牙科与眼科之外，那么体检也是一个细分领域，目前在这个领域，上市公司只有一家，那就是美年健康，这个公司有什么特点，是否值得我们投资，我们来分析一下。
公司概况
美年大健康产业控股股份有限公司始创于 2004 年，是一家以健康体检为核心，集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的专业体检和医疗服务集团，也是目前中国最大的个人健康大数据平台之一。公司总部位于上海，旗下拥有“美年大健康”“慈铭体检”、“慈铭奥亚”、“美兆体检”等多个健康体检品牌，致力于为客户提供全方位、深层次、个性化的健康体检服务。作为目前国内的非公体检龙头，公司于 2015 年 8 月成功上市以来，在资本的助力下，逐步实现全国的布局，体检中心覆盖全国 32 个省/市/自治区，215 个核心城市。截止到 2018 年 ，公司在全国布局 571 家体检中心。2017 年体检人次超过 2160 万，2018年全年体检人次接近 3000 万，是目前国内最大的非公专业连锁化体检机构。
股权结构：
公司实际控制人为俞熔先生，通过天亿实业控股集团、天亿资管、美馨投资、维途投资等企业，合计持有美年健康 33.74%的股权，从而实现对公司的控股。从持股结构来看，公司股权相对集中，大股东持股比例合理。俞熔先生作为公司创始人与实际控制人，是公司战略规划的制定者。合理的股权结构、稳定的经营管理层是公司长期稳定发展的基础。
主要业务：
公司主要为消费者提供健康体检业务，拥有较强的盈利能力，毛利率与净利率水平均保持在行业前茅。2017 年公司销售毛利率与销售净利率分别为 46.96%、11.14%。高于其他专业体检机构。体检中心的成本主要体现为房租、设备耗材采购、人力成本等。随着体检中心数量的增加，公司规模效应逐渐显现；同时优秀的连锁化经营管理能力，也让公司表现出了优于同行业可比公司的盈利能力。
公司客户群体：
公司是国内非公专业体检龙头企业，长期耕耘于我国疾病预防事业与居民健康管理。从客户类型区分，公司客户主要为 B 端客户与 C 端客户。B 端客户流量大、客单价相对低，但体检中心可以迅速上量，快速提升经营规模，实现流量的变现；C 端客户流量积累慢，但客单价高，客户黏性也更强，是公司未来业绩增长的主要推动力之一。
连锁化扩张：
全国化的体检中心布局，带动体检服务人次递增。
作为全国体检行业龙头企业，公司体检中心基本实现全国全覆盖。2017 年公司拥有体检中心 400 余家（美年健康控股 146 家，参股 155 家；慈铭体检控股 60 家，参股 5 家；美兆体检控股 2 家，参股 3 家，奥亚体检参股 7 家，在建 100 余家）， 2018 年公司体检中心数量将近 600 余家。
作为提供体检服务的专业医疗机构，公司获得一定市场份额与口碑的重要举措之一就是通过连锁化的方式，快速实现在全国的布局。提前进行市场的卡位，同时培育消费者的消费习惯，建立市场口碑，实现连锁化效应的放大。
从 2009 年至今，公司通过自建、并购等方式实现了体检中心数量的快速增长。2011 年公司与沈阳大健康合并后体检中心数增加至 32 家；2017 年慈铭体检并表后，体检中心达到400 余家；2009-2017 年，公司体检中心数量实现了快速增长。
我们对公司官网已经开业的体检中心进行统计：公司目前基本建立了覆盖全国的体检中心布局网络，在沿海以及中部等经济发达省份体检中心布局在 11 家及以上。2018 年，拉萨美年大健康体检中心开始营业，公司基本完成全国范围内的布局。
02
行业现状
我国健康体检市场发展时间短，目前仍主要以团检为主，主要客户为大型企业、事业单位等。不同品牌的体检机构通过招标等方式获得体检订单，因此具有放量快，季节性强等特点，较快实现体检中心的盈利，缩短市场培育时间。
2009 年以来，随着体检中心数量的不断增加，公司体检服务人次也实现了较大的提升，从2009 年的 26 万人次，提升至 2017 年的 2160 万余人次， 2018 年，公司体检服务人次接近 3000 万人次。2009 年至 2017 年，公司体检服务人次实现 74%的年复合增长。
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