当手机导航指引你穿越城市，视频通话让你与千里之外的朋友面对面，你可曾想过，这些便捷功能的背后，是数百公里高空中的卫星网络在默默支撑？如今，一条由数万颗卫星编织的“天路”正环绕地球运行，而曾经仅由国家力量主导的航天领域，正以开放的姿态迎接民营资本的涌入。随着政策壁垒的松动和技术门槛的降低，中国民营商业航天企业正加速崛起，其中一家名为国星宇航的科技公司，因其独特的商业模式和资本运作，成为行业关注的焦点。
近日，国星宇航向港交所二次递交上市申请，这是其今年内第二次尝试登陆资本市场。六个月前，公司首次递交的《招股书》因申请有效期届满而失效，此次卷土重来，国星宇航带来了更新的财务数据：2022年至2024年，公司营收从1.77亿元增长至5.54亿元，2025年上半年收入达2.41亿元，同比增长65.1%。然而，亮眼的增速背后，是公司成立七年来仍未摆脱的亏损阴影——三年半累计亏损近6亿元。
国星宇航的业务主要分为两大板块：卫星及相关服务，以及星基解决方案。在卫星服务领域，公司为客户提供从设计、制造、发射到在轨管理的全生命周期服务，涵盖有效载荷研发、整星组装测试、发射协调等环节。例如，航天机构在进行太空环境监测或天文观测时，需要性能优良、符合特定科研要求的卫星，国星宇航便可根据需求定制解决方案。而在星基解决方案领域，公司通过卫星遥感数据和专有的灵境引擎，将2D数据转化为3D数字模型，服务于空间智能、数字城市、文旅、游戏等多个行业。例如，为文旅行业打造虚拟旅游场景，让游客足不出户“云游”各地；为游戏领域提供更真实的场景，提升玩家体验；在城市治理方面，辅助规划、监测地质灾害等。
国星宇航的野心不止于此。早在2020年，公司便宣布将在10年内发射1万颗卫星，打造中国版“星链”，为全球提供移动通信服务。这一被称为“星河工程”的计划，旨在通过10000颗AI卫星组成天基网络，实现全球信号覆盖。截至目前，国星宇航已成功完成14次太空任务，发射27颗卫星，其中AI卫星达21颗，在中国民营商业航天企业中位居AI卫星发射数量第一。2025年5月，公司更是发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的星座，标志着“星算”计划正式启动。
尽管营收增长迅速，但国星宇航的亏损问题依然突出。2022年至2024年，公司净亏损分别为0.909亿元、1.393亿元、1.772亿元，2025年上半年亏损1.92亿元，虽较2024年同期略有收窄，但三年半累计亏损仍达5.994亿元。公司解释称，亏损主要原因包括高昂的研发开支、早期卫星制造及发射成本、规模经济尚未体现以及销售和行政开支增加。不过，在航天领域，亏损并非罕见现象，即使是马斯克的SpaceX也经历了17年的亏损才实现盈利。
国星宇航的创始人陆川是一位“80后”博士，其履历堪称亮眼。本科和研究生阶段就读于电子科技大学，之后在新加坡南洋理工大学获得管理经济学硕士学位，2018年又获得中国广东工业大学控制科学与工程学工学博士学位。凭借近20年的人工智能、航天及通信工程研究经验，陆川于2018年创立了国星宇航，立志在商业航天领域开疆拓土。
在陆川的带领下，国星宇航组建了一支实力强劲的核心团队。董事会由15名董事构成，其中5名执行董事各有所长：首席执行官王磊博士负责公司运营，执行副总裁赵宏杰博士主导技术研发，行政总裁黄若亮先生助力日常行政事务，高级副总裁郭勇先生推动业务拓展。这样的团队配置，让国星宇航的资本之路如火箭般上升。自2018年成立以来，公司已完成9轮融资，累计融资金额超过16亿元，估值从最初的9500万元飙升至2025年7月末的超过67.6亿元，七年间暴涨超70倍。
国星宇航的融资历程堪称精彩。2018年9月，公司获得天使轮投资，深创投和星河产业集团成为最早的支持者。2019年6月，万科领投A轮融资，近1亿元的资金涌入，让国星宇航的估值一举达到5亿元。地产巨头跨界投资航天科技，这一操作在业内引起不小震动。2020-2021年，公司迎来融资高峰，A+轮融资1.5亿元，B轮更是一举拿下3.55亿元。2023年的C轮融资超过5亿元，2024年末的新一轮融资也达到5.375亿元。
然而，融资也带来了上市压力。《招股书》显示，投资者拥有包括委任董事的权利、反摊薄权、优先购买权、共同销售权、优先清算权及回购权。若是联交所拒绝、不批准，或者国星宇航自行撤回上市，那么回购权将自动恢复。2025年1月27日，公司首次向港交所递交《招股书》，但因证监会要求补充说明公司及相关公司的经营范围、实际业务和资质许可等情况，加上六个月申请有效期届满，该申请于7月27日失效。不到一个月后的8月25日，国星宇航再次递交申请，此次更新后的招股书增加了最新财务数据，保荐人仍为国泰君安国际。
在商业航天领域，国星宇航并非唯一一家冲刺IPO的企业。蓝箭航天、中科宇航、星际荣耀等行业知名企业均已明确推进上市计划，且无一例外将目标锁定在科创板。相比之下，国星宇航是唯一一家选择港交所的企业，其在“AI+卫星”领域的独特布局，以及在星基解决方案上的商业化探索，更容易获得国际资本市场的认可，为企业争取更合理的估值空间。尽管目前国星宇航的估值在几家商业航天企业中仍处于最低水平，但其独特的商业模式和资本运作，仍让市场对其充满期待。
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