《投资者网》乔丹
在中国厨电行业，老板电器（002508.SZ）曾凭借吸油烟机、燃气灶等核心产品稳坐高端市场头把交椅。
然而，从现在的业绩表现来看，这家家族企业正面临前所未有的挑战。在房地产低迷、消费需求疲软、技术迭代加速的背景下，老板电器能否突破增长瓶颈？其战略调整的路径又在哪里？
营收下滑背后，地产依赖症与需求疲软
2024年前三季度，老板电器营收同比下降6.78%，净利润降幅达到12.44%。过往财报披露的信息显示，公司业绩动荡很大一部分原因系房地产市场需求低迷。
国家统计局最新数据显示，2024年我国新建商品房销售面积为97385万平方米，同比下降12.9%，住宅销售面积下降幅度达到14.1%。房地产行业的萎缩显然对与新房装修挂钩的厨电需求产生了直接影响，这使得老板电器的增长面临压力，意味着其传统的销售渠道和市场空间受到了严重的挤压。
老板电器的产品结构过于单一，也是其业绩波动的重要原因之一。
2024年上半年的财报显示，公司超过70%的收入依赖于吸油烟机和燃气灶这两大传统产品。然而，这两大类产品的收入均呈现下滑态势，吸油烟机收入下滑2.85%，燃气灶收入下滑1.17%。
相比之下，其他新兴品类如一体机、洗碗机等虽然具有一定的市场潜力，但在老板电器这两类产品分别的收入占比均在5%上下，且同比增长率也呈现下滑趋势。这种产品结构的不均衡，使得老板电器在面对市场变化时显得捉襟见肘，难以灵活应对。
从行业整体趋势来看，厨电市场正加速向智能化、集成化发展。然而，老板电器在这一领域的布局相对滞后，研发投入不足，限制了其技术创新和产品迭代的速度。
东财choice数据显示，老板电器2024年前三季度的研发费用为2.76亿元，占营收比例为3.74%。这一数字明显低于同行企业，如海尔智家、华帝股份和万和电气这一比重分别达到4.01%、4.29%、3.92%。
尽管老板电器在推广“AI烹饪大模型”等技术概念，但实际产品的技术落地并未取得突破性进展。在集成灶领域，方太的“高效静吸”技术和火星人的“蒸烤一体”设计已形成壁垒，而老板电器仍依赖传统渠道铺货，差异化竞争力薄弱。
除了营收和研发上的问题，老板电器的财务健康状况同样面临一定风险。2024年前三季度，公司的经营活动现金流净额同比下降了62.3%，主要原因是房地产客户回款周期拉长以及对供应商付款增加。
应收账款周转天数的增加也暴露了公司在资金周转上的短板。
根据数据，2024年前三季度，老板电器的应收账款周转天数为66.9天，远高于海尔智家的27.63天、华帝股份的44.14天和万和电气的37.43天。这表明老板电器在与上游供应商的议价能力上存在不足，如果现金流压力持续加剧，公司可能不得不缩减市场投入或推迟技术投资，这无疑会削弱其长期竞争力。
高端守不住，性价比打不赢？
在高端市场，老板电器正面临方太的强势挤压。方太凭借“水槽洗碗机”“母婴级净烟技术”等创新产品，在品牌溢价能力上与老板电器拉大了差距。
根据京东上的价格，在高端烟灶套餐上，方太烟灶套餐均价在1.3万元上下，其中最贵的一个套餐价格已达到1.97万元，而老板电器的烟灶套餐中，最贵的产品为1.39万元，其余多数产品则集中在1.1万元左右的价格区间。
图片来源：京东app
在性价比市场，华帝通过“套系化产品+数字化渠道”策略抢占份额。根据奥维云网（AVC）检测数据显示，华帝线上烟灶热套餐 TOP 品牌销售额占比 18.40%，位于行业第一。并逐步提高了研发占比，在智能算法、节能技术上申请了多项专利，逐步缩小技术差距。
老板电器在高端市场未能巩固技术优势，同时在性价比市场也未能形成显著的成本优势，导致其在市场竞争中处于“两头不靠”的尴尬局面。
作为家族企业，老板电器的治理结构亦引发担忧。任富佳接任总经理后，核心决策仍集中在任氏家族手中。这种治理模式在公司处于稳定发展时期可能效果较好，但在面对行业剧变时，可能会拖慢决策的效率，进而影响企业的反应速度和市场适应能力。
而智能家居这一风口，其他企业如美的、海尔已经通过引入战略投资者或分拆上市的方式加速布局，而老板电器仍显得步伐迟缓。当前，厨电行业已经进入了“淘汰赛”阶段，企业的竞争格局愈发激烈。若老板电器仍固守传统的增长路径，未来可能面临被其他竞争者超越的风险。（思维财经出品）
《投资者网》
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