长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣
百亿级并购之后，TCL科技（000100.SZ）拟再出26亿元接着收购。
1月10日晚，TCL科技发布公告称，近日，公司通过公开摘牌受让乐金显示（中国）有限公司（以下简称“LGDCA”）20%股权，交易价格为26.15亿元。
长江商报梳理发现，2024年9月，公司曾宣布，出资108亿元收购LGDCA80%股权及LGDGZ100%股权。
合计豪掷134.15亿元收购LG旗下两家工厂，在外界看来，TCL科技无异于一场豪赌。此次收购的标的公司业绩下降，且LCD属于淘汰过剩产能，包括三星及LGD等纷纷退出LCD市场，转战更具潜力的OLED市场。
此外，LCD市场尚未彻底回暖，行业企业经营承压。2024年前三季度，TCL科技实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）为15.25亿元，同比下降5.34%。
备受关注的是，TCL科技财务承压。截至2024年9月底，公司货币资金加交易性金融资产共548.87亿元，而对应的有息负债达1751亿元，前九个月的财务费用34.12亿元，财务承压明显。
134亿收购LG两家工厂
备受质疑的收购，TCL科技继续推进，并试图更进一步。
根据最新公告，近日，TCL科技控股子公司TCL华星光电技术有限公司（简称“TCL 华星”）通过广州产权交易所公开摘牌受让广州高新区科技控股集团有限公司持有的LGDCA20%股权，交易价格为26.15亿元。
此次收购目的，TCL科技称，将进一步丰富公司在半导体显示行业的业务布局，丰富半导体显示产线技术、深化国际化客户战略合作、增强产业协同效应和规模优势，满足大尺寸趋势下的增长需求。
本次收购，是三个月前一次交易的更进一步。
2024年9月26日，TCL科技披露，公司拟通过控股子公司TCL华星收购LGD及其关联方持有的LGDCA 80%股权、LGDGZ 100%股权，以及LGDCA、LGDGZ运营所需相关技术及支持服务，基础购买价格为108亿元。
根据TCL科技披露，公司自2009年进入半导体显示领域，陆续通过自建和产业整合方式形成9条面板产线，产品覆盖电视、交互白板、拼接屏、显示器、车载、平板、手机等领域，主要产品市场份额稳居行业前列。
LGDCA系 LGD设立于中国的8.5代大型液晶面板厂，主要产品为电视及商显大尺寸液晶面板产品，设计月产能为180千片大板。LGDGZ为模组工厂，主要产品为液晶显示模组，设计月产能为230万台。LGDCA 及LGDGZ均位于广州市黄埔区。
目前，收购标的公司 80%股权交易尚需相关部门的审批或核准。
综上，两次收购，获得LG旗下的中国两家工厂，TCL科技将合计耗资134.15亿元。
券商研报指出，收购完LGD广州工厂后，预计2025年TCL科技在全球LCD产能的占比将达到25.2%，这将进一步巩固公司在电视面板领域的产能优势。
不过，TCL科技的算盘，市场抱有质疑。
在市场人士看来，TCL科技追逐的LCD领域，包括三星、三菱、松下、LG正在退出的市场，后者转战更具市场潜力的OLED市场。OLED凭借全固态、可柔性、高画质等优势，在小尺寸手机应用中占据半壁江山，且正在强势开拓IT等中尺寸产品应用，处于快速发展期。OLED正逐渐成为智能手机的主流显示技术。
收购LG放弃的产能，真的能够提升长期盈利水平吗？
9个月财务费用34亿
豪掷134亿元收购，TCL科技的财务能承受住压力吗？
近几年，半导体显示市场波动幅度较大。行业龙头之一的京东方A的经营业绩也曾大幅波动。
2021年至2023年，TCL科技实现的营业收入分别为1636.91亿元、1666.32亿元、1744.46亿元，同比增长113.05%、1.72%、4.69%，2022年、2023年的增幅大幅放缓；归母净利润分别为100.57亿元、2.61亿元、22.15亿元，同比变动幅度为129.20%、-97.40%、747.60%，大幅波动，其中2022年的几乎是“一降到底”。
2024年上半年，LCD方面，受巴黎奥运会等体育赛事备货需求等影响，市场有所回暖，价格有所上涨。当期，TCL科技实现的营业收入为803.03亿元，同比下降5.74%；归母净利润9.95亿元，同比增长192.29%。归母净利润的表现好于营业收入。
2024年前三季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为1231.32亿元、15.25亿元，同比下降7.54%、5.34%，均为下降。
上半年归母净利润大幅上涨被抹平，主要是第三季度的大幅下降。第三季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为428.28亿元、5.30亿元，同比下降10.73%、58.29%。
近期，京东方A在解释特定对象调研时表示，第四季度以来，LCD 市场整体需求维持较高景气度。受国内市场“以旧换新”政策有效刺激 TV终端消费增长，海外市场在促销季备货、海运货柜紧张、潜在的关税调整等多重因素作用下，面板需求也呈现出向好的趋势。
京东方A的预判是，2025年，国内市场LCD行情回暖。
对此，分析认为，受“以旧换新”等政策刺激，市场预计会回暖。但从全球范围来看，受产能过剩影响，市场回暖程度会有多大，会持续多久，恐怕是个未知数。
TCL科技财务压力明显。截至2024年9月底，公司资产负债率为65.31%。期末，公司货币资金加交易性金融资产为548.87亿元，而对应的有息负债高达1751亿元，其中，短期债务为444.92亿元。前三季度，公司财务费用为34.12亿元，同比增加7.42亿元。
从披露的信息看，上述108亿元的交易尚未完成，再加上如今的26.15亿元，公司需要支付134.15亿元，TCL科技的财务压力将进一步加大。
值得一提的是，标的公司的经营业绩下滑。
此前披露的数据显示，2022年至2024年上半年，LGDCA的净利润分别为7.06亿元、 6.02亿元、2.68亿元，LGDGZ 的净利润分别为6.06亿元、5.36亿元、4.65亿元。
最新经审定的数据为，2023年及2024年前十个月，LGDCA的净利润分别为5.28亿元、 2.40亿元，下滑明显。
豪赌LCD市场，TCL科技是审时度势的举动，还是另有考量，其底气在哪儿？
责编：ZB
《长江商报》
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