智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，2025年7-8月家电内销快速增长，显著跑赢消费大盘。根据统计局数据，2025年7-8月家电及音像器材零售额为1448亿元，同比+27%。增速环比25Q2放缓15pct，补贴政策刺激下，内销表现亮眼。出口方面，2025Q3家电出口下滑。据海关总署出口统计数据，以美元口径，2025年家电7-9月累计出口额244.7亿美元，同比-6.7%，主要原因在于美国关税政策多变的影响、高基数下需求趋弱。
白电：内销增长良好，外销有所放缓。零售端来看，线下好于线上，空调表现最优；价格端来看，价格竞争激烈，出现下滑。分内外销看，内销在去年的低基数与以旧换新政策叠加作用下，保持较好增长；从外销来看，有所放缓。具体来看，尽管面临关税、高基数等外部负面因素，冰洗外销仍实现正向增长，空调外销同比有所下滑，一定程度上，展现白电出口的韧性。
小家电：内销方面，厨房小家电品类均价提升显著，部分品类销量表现良好；外销方面，受关税以及出口高基数影响，小家电外销下滑。根据奥维云网数据，2025W1-2025W39(2024.12.30-2025.09.28)，均价提升显著，电蒸锅、养生壶、电饭煲、电压力锅、电水壶线上累计均价同比分别为20%、16%、15%、14%、13%，补贴政策刺激下，厨房小家电行业竞争环境改善明显，均价带动下，厨房小家电龙头盈利有望改善。
外销方面，小家电出口美国占比较大，同时基数较高，出口出现下滑。扫地机自年初以来一直保持良好增长，国内扫地机市场已经迎来复苏，从均价角度来看，年初以来，扫地机线上、线下价格均略有抬升。
黑电：电视产品量价增速放缓，需求趋弱，面板价格平稳，下游厂商通过产品结构优化提升均价，盈利能力有望提升。根据奥维云网数据，2025W1-2025W39(2024.12.30-2025.09.28)国内彩电线下零售量同比+1.5%，零售额同比+3.2%，线上销售量累计同比-0.4%，销售额累计同比+9.7%。补贴政策刺激下，黑电产品均价维持提升趋势。
投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)；自下而上优选成长性龙头，推荐具有全球份额提升及品类扩张的石头科技(688169.SH)、九号公司(689009.SH)；黑电龙头受益全球份额提升和产品结构升级，推荐海信视像(600060.SH)、TCL电子(01070)。
风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。
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